ПРИОБРЕТАЯ ОБЛИГАЦИИ, ЗАДУМАЙТЕСЬ, БУДЕТ ЛИ ЭМИТЕНТ ИХ ГАСИТЬ.

2002-й год российскому финансовому рынку запомнился бумом размещения корпоративных облигаций. При этом ни один эмитент не отказался от выплат, что вкупе с достаточно высокой доходностью подстегивало интерес инвесторов к этим бумагам. Но аналитики до сих пор ждут показательного дефолта, который поможет сбить ажиотаж и сделать цены на бонды более справедливыми.



У российских финансистов сейчас одна проблема - куда деть деньги. Цены на нефть на мировом рынке высоки, поэтому река нефтедолларов, поступающих в Россию, не оскудевает. Доходность по государственным облигациям крайне низка, и Минфин не намерен ее повышать. Замминистра финансов Белла Златкис недавно заявила, что в условиях избыточного спроса на госбумаги и отсутствия для Минфина необходимости занимать средства у коммерческих структур правительство будет заимствовать деньги на рынке только на жестких условиях. Ставки межбанковского кредитования тоже упали до исторического минимума - до 2.5% годовых. Можно, конечно, положить деньги на депозит в Центробанк под 4% годовых, но, если учесть, что инфляция в прошлом году превысила 14%, такое размещение денежных средств лишено смысла.



Поэтому большинство финансовых структур кинулось или в розничное кредитование, или в покупку корпоративных облигаций. Аналитики тут же заговорили, что на волне роста интереса к рублевым облигационным займам на рынке могут появиться эмитенты с сомнительной репутацией.



Но инвесторы спокойны, убежденные в бдительности надзора. Проспекты облигационных займов предприятий регистрирует Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), а долговые эмиссии банков - Центробанк. Регулирующие органы вряд ли допустят выпуск долговых бумаг эмитентами, находящимися в плачевном финансовом состоянии, но за время, когда облигации обращаются на рынке, любое предприятие и банк могут дойти до финансового краха. Поэтому определенный риск не получить свои деньги обратно, покупая облигации, все же есть.



Для того в каждой инвестиционной компании и в каждом банке и есть аналитические отделы, чтобы предупреждать своих клиентов о том, какие облигации стоит покупать, а какие - нет. Старший аналитик ИК "Велес Капитал" Михаил Зак сообщил "Финансовым Известиям", что если на рынок выходит эмитент, в отношении надежности которого есть сомнения, то облигации такой компании скорее всего просто не раскупят, несмотря на их высокую доходность. Поэтому и ожидать крупных дефолтов на рынке не приходится: или эмитент надежен и его бумаги пользуются спросом, или эмитент малоизвестен и его бумаги покупаются слабо.



И потом - что по сравнению с отказом государства от выплат по ГКО в 1998 году дефолт одной компании? Детские игры.