ВСЕ СНОВА ХОРОШО, КАК ПЕРЕД КРИЗИСОМ.

Казалось бы, что может быть общего у сегодняшнего российского фондового рынка с предкризисным 1997 г. ? К сожалению, как и пять лет назад, внешнее благополучие обманчиво и при плохом стечении обстоятельств в одночасье может смениться кризисом. Но кто предупрежден, тот вооружен - участники рынка хорошо помнят 1997 г. и готовятся к худшему.

Конечно, нынешняя ситуация в российской экономике кардинально отличается от той, что была в 1997 г. (см. также статью на стр. А3). Президент инвесткомпании "Ренессанс Капитал" Стивен Дженнингс отмечает несопоставимый с докризисным уровень политической стабильности, ситуацию с бюджетом, оттоком капитала, платежным балансом и сбором налогов, структуру корпоративной собственности и остановку реформ в 1997 г. Наконец, сейчас нет пирамиды ГКО.



Однако у медали есть и обратная сторона. Место внутреннего долга занял внешний - термин "проблема-2003" уже не требует расшифровки. А роль азиатского кризиса, пять лет назад столкнувшего наш финансовый рынок в пропасть, может сыграть кризис американский. Наконец, цены на нефть рано или поздно, но упадут - счастье не может длиться вечно.



Причем, по мнению Дженнингса, масштаб возможного глобального кризиса превзойдет азиатский кризис 1997 г. , поскольку его корни находятся в Америке, которая является мотором мирового роста: "Если пройдет масштабное падение в Америке, это будет иметь самые серьезные последствия для России. Цены сырьевых товаров могут существенно упасть, объем мирового капитала, который мог бы прийти в Россию, сократится, и акции упадут". Опасения главы "Ренессанса" разделяет и директор Института корпоративного права и управления Дмитрий Васильев, который во время кризиса возглавлял ФКЦБ: "Внешний кризис - падение фондового рынка на Западе и вползание Запада в серьезную рецессию - это очень серьезно, ведь мы работаем на западные рынки".



"Ситуация очень неустойчивая, есть и позитивные, и негативные сигналы, и какие перевесят - вопрос", - говорит гендиректор индексного агентства "РТС-Интерфакс" Алексей Саватюгин.



По мнению Дженнингса, главный вопрос - насколько российский фондовый рынок готов к плохому сценарию. Гендиректор Объединенной финансовой группы Илья Щербович считает, что запас прочности "не такой большой, как хотелось бы". Чиновники же, как им и положено, излучают оптимизм. Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин вчера заявил журналистам, что Россия в 2003 г. скорее всего расплатится по внешнему долгу без размещения еврооблигаций, хоть это и предусмотрено бюджетом. А председатель ФКЦБ Игорь Костиков сказал "Ведомостям", что не видит серьезных проблем ни с экономикой, ни с внешним долгом, даже если нефть подешевеет. "Я не до конца разделяю уверенности, что, даже если цены на нефть упадут, мы и с внешним долгом расплатимся, и с бюджетом все будет нормально", - спорит с ним Щербович.



Возможно, главное отличие нынешней ситуации от пятилетней давности состоит в том, что участники рынка прекрасно осознают существующую угрозу. "Это очень полезный фактор, что все помнят 1998 г. ", - говорит Щербович. Во всяком случае, это страхует нас от повторения историй наподобие той, что рассказал "Ведомостям" Саватюгин: буквально накануне 17 августа 1998 г. он обсуждал с высокопоставленным чиновником перспективы создаваемого агентства "РТС-Интерфакс": "Накануне кризиса мы с ним обсуждали блестящие перспективы нашего фондового рынка и какие замечательные мы будем делать индексы". Индексы и в самом деле получились хорошие - но только через три года.