ЭКОНОМИКА РАСКОЧЕГАРИЛАСЬ.

Золотой дождь, пролившийся весной на российских нефтяников, в апреле продолжал подстегивать темпы экономического роста. Такого мнения придерживаются опрошенные "Ведомостями" экономисты из коммерческих банков и инвестиционных компаний. Однако оживление может оказаться недолговечным, и основные риски лежат, по мнению экспертов, в денежно-кредитной сфере.

"Ситуация развивается аналогично прошлогодней, - говорит Денис Родионов из Brunswick UBS Warburg. - Весной началось оживление в промышленности, а высокие цены на нефть способствовали поддержанию высоких объемов экспорта". По оценке главы конъюнктурно-аналитического департамента банка МФК Валерия Петрова, в апреле среднемесячная цена на российскую нефть сорта Urals будет близкой к $24 за баррель, благодаря чему "фаза умеренного экономического роста может перейти в реальный экономический подъем".

По мнению большинства опрошенных, в апреле темпы роста в промышленности окажутся как минимум не ниже, чем в предыдущем месяце. Рост будет поддержан прежде всего внутренними факторами - всплеском инвестиционной активности и продолжающимся потребительским бумом. Увеличение реальных доходов граждан в апреле, по оценке экспертов, даже ускорилось.

Аналитик МДМ-банка Кирилл Тремасов объясняет рост капиталовложений увеличившимися инвестиционными аппетитами монополий, приступивших к реализации годовых инвестпрограмм, и улучшившимися ожиданиями нефтяных компаний. "Поняв, что правительство смотрит на экспортные ограничения сквозь пальцы, а скоро и совсем отменит их, нефтяники вздохнули свободно и также активизировали инвестиционную деятельность", - полагает Тремасов.

Производственное оживление должно повлечь за собой прекращение дефляции в промышленности (в феврале - марте рост цен производителей был отрицательным). Правда, такого мнения придерживаются не все. Алексей Воробьев из ИК "Атон" полагает, что из-за перепроизводства и увеличения запасов товаров цены производителей продолжат стагнировать.

На большие запасы нераспроданных товаров указывает и Родионов из Brunswick. Вопрос - откуда берутся товарные залежи, если растет и внутренний, и внешний спрос, а импорт, по официальным оценкам, увеличивается, но очень умеренно. Главный экономист Доверительного и инвестиционного банка Владислав Орешкин убежден, что на самом деле под воздействием реального укрепления рубля импорт растет более быстрыми темпами, чем это фиксируют государственные органы. "На это указывают последние данные статистики стран - торговых партнеров, прежде всего из ЕС, - говорит Орешкин. - А отрицательное значение статьи платежного баланса "ошибки и пропуски" по итогам I квартала связано в основном с недоучтенным импортом, а не с утечкой капитала".

Удорожание рубля сокращает экспортный потенциал экономики, настаивает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Из-за этого в январе - феврале произошло сокращение "нетопливной" составляющей экспорта, причем, по оценке Минэкономразвития, экспорт машин, оборудования и транспортных средств уменьшился в стоимостном выражении на 7,2%.

Противодействовать укреплению рубля тем сложнее, что, по оценке Орешкина, теперь на него работает не только активное сальдо внешней торговли, но и смена направления краткосрочных потоков капитала, выражающаяся в сокращении утечки национального капитала и притоке иностранных портфельных инвестиций.

Другая угроза, способная свести на нет начатки экономического оживления, - это сокращение свободной ликвидности, говорит Орлова. С начала года рублевые ресурсы подорожали, по ее оценке, на 2 - 5%. "Сжатие реального объема денежного предложения ведет к рецидиву нехватки денег в экономике", - констатирует Александр Пенкин из Банка Москвы. "Если ЦБ в ближайшее время не предпримет мер по созданию системы рефинансирования банков или не будет активнее увеличивать золотовалютные резервы, то снижение ликвидности станет дополнительным тормозом экономического роста", - резюмирует Орлова.

Впрочем, Петров из МФК считает, что проблемы с ликвидностью решаемы. Свои надежды он связывает с оживлением финансовых рынков - фондового, "который начинает выполнять не только спекулятивные функции, но и способствует привлечению инвестиций", и рынка корпоративных облигаций. А Орешкин считает, что для расширения внутреннего кредита ЦБ может пойти на снижение норм обязательного резервирования для банков.



.ПЕРЕДОВИКИ И ОТСТАЮЩИЕ.



По оценке Минэкономразвития, в марте промышленное производство (с очисткой от сезонности) выросло по отношению к февралю на 2%. Основной вклад в оживление промышленности внесли нефтедобыча, цветная металлургия (из-за роста добычи золота и выпуска проката цветных металлов) и "пищевка" (благодаря устойчивому потребительскому спросу на продукцию мясной, молочной, плодоовощной, кондитерской, макаронной и пивоваренной промышленности).

В I квартале быстрее прочих развивались потребительские отрасли, производство в которых выросло по сравнению с тем же периодом прошлого года на 6%. Экспортоориентированные отрасли выросли на 3,8% , а отрасли инвестиционного комплекса - на 1,2%.

Дальнейший рост выпуска в промышленности сдерживают, по мнению Минэкономразвития, спад в медицинской промышленности (из-за низкой конкурентоспособности отечественных предприятий) и угольной промышленности (из-за падения спроса) , снижение выпуска многих видов продукции производственного назначения в машиностроении, а также швейных изделий в легкой промышленности, уменьшение производства продукции в черной металлургии, лесном комплексе и стагнация в химии и нефтехимии вследствие неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.